安定成長&継続的な増配が期待できる!クレオ(9698)について調べてみた

ヤフーとアマノを大株主に持つクレオについて紹介します。
安定成長増配が期待できると考えています。

会社概要

売上高

出典:バフェットコード

2016年度は落ち込んでいますが、平均すると売上の拡大傾向が続いています。

中期経営計画

出典:2017年ー2019年 中期計画より

2017年度から新しい中期計画がスタートし、グループ再編が行われました。
その新体制の成果がここ数年結果に表れています。
上図に示すように各社ばらばらであったものをカンパニー制に移行することで事業会社を再編しました。

出典:2017年ー2019年 中期計画より

持てる事業領域の分析をすることで上資料のように土台となる事業成長事業に分けました。

事業選別
⓵安定事業 受託開発、システム運用サービス、サポートサービスの三事業
⇒安定した収益の確保
⓶成長事業 ⇒ ソリューションサービス事業
リスクを負って、成長の可能性が高い事業に注力

事業別売上高・利益

出典:2019年3月決算資料より

主力のソリューションサービス事業が25%まで比率が上がりました。
ベースのストック性売上(システム運用サービス事業とサポートサービス事業)がまだ50%近くあります。

出典:2019年3月決算資料より

全部門が右肩上がりとなっております。
ソリューションサービス事業に至っては利益率も改善されて、同社を引っ張る事業といってもいいほど利益率が高まりました。

株主還元方針

中期計画で同社は株主還元の方針を出しています。

出典:2017年ー2019年 中期計画より

上記資料の通り、下記二つを明言しています。

⓵配当性向40%の明言

事業も安定しており毎年増配してくれています。
今後も増配してくれるでしょう。

⓶自己株式の取得基準を自己資本比率70%に設定

来期は基準超えるので期待できそうですね。

事業内容

ソリューションサービス事業

今最も力を入れている事業になります。
これまで各製品やサービスをバラバラに営業展開していたところを横断した総合提案を行って案件の大型化をしています。

展開するサービスはRPAや人事・会計のクラウドサービスなど「働き方改革」をキーワードにしたものばかりになります。

また人材のマルチタスク化を行っており、遊休人材がでない工夫をすることで原価率をおり、抑えています。

その結果利益率が2016年⇒2018年で6.9%⇒17.2%と劇的に改善しています。

受託開発事業

創業以来富士通グループとパートナーシップをとって、主に官公庁や自治体向けの開発を行っています。
顧客が官公庁向けということもあり、比較的安定した業績になっています。
ただし受託事業なので、フロー性は高いのではと予想しています。

システム運用・サービス事業

大株主のヤフー向け事業となっています。
HPでは安否確認サービスしか確認できませんでしたが、事業部名称的に運用保守のような意味合いが強いと思います。

サポートサービス事業

富士通やヤフーなどの大株主向けの事業です。
多言語でのテクニカルサポートなど、行っているようです。
ヘルプデスクやコールセンターなど詳しくはわからないことが多いのですが、ストック性は高そうです。

西日本事業

クレオは東日本が主力となっており、西日本地域に向けてこれまで紹介したすべての事業部の展開を行っていく事業になります。
ソリューションサービスなども含まれており、ちょっとわかりにくいですが成長事業に近いでしょう。

各種指標

出典:バフェットコード

概要

時価総額は200憶以下
PERは25とここ最近評価は進んでいますが、働き方改革銘柄と比較するとまだまだ低い水準といえます。
自己資本比率が70%超えているので、自社株買いが発動される可能性は高いでしょう。

キャッシュフロー

出典:バフェットコード

キャッシュフローについては、19年ついに減少傾向から増加傾向に転換しました。
これまでも営業CFを稼ぐ力はあったので、来年以降も傾向が変わらなければ安心です。

まとめ

安定した事業の上に、2016年からの大改革で利益を生み出すようになったソリューションサービス事業があります。
今後もソリューションサービス事業の拡大は続く見込みのため、ここの比率が高まれば高まるほど企業価値は拡大するでしょう。
また地域を見ても西日本に拡大する余地があるため、売上規模の拡大はますます進むのではと考えています。

まとめ
⓵ソリューションサービスの拡大と利益率向上
⓶西日本事業による販売地域の拡大
③安定した増配と自己株取得によるEPSの上昇
先に述べたように働き方改革という大きなキーワードはあるので、評価進むことを期待したいです。

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